Financement des marges
Du fait des marges exigées pour les contrats ouverts, le recours aux marchés à terme peut se révéler extrêmement coûteux pour les producteurs et les exportateurs, en partie parce que les marges de variation doivent obligatoirement être versées en liquide (ce qui n'est pas le cas pour les dépôts exigés pour négocier qui peuvent être constitués par des garanties bancaires et des bons du trésor). Quiconque opère sur les marchés à terme doit savoir qu'un appel de marge imprévu peut lui coûter cher s'il lui faut puiser dans sa marge brute d'autofinancement et renoncer aux intérêts qu'il aurait normalement touchés sur l'argent déposé auprès de la chambre de compensation. L'utilisateur devrait donc étudier attentivement les moyens de financer des appels de marge avant de se lancer dans des opérations sur les marchés à terme. Voir aussi 10, Risque.
Un exemple (extrême): le 24 juin 1994 le contrat "C" clôture à 125,50 cents la livre. Seulement deux semaines plus tard le marché clôture à 245,25 cents la livre du fait des dommages causés par des gelées au Brésil. Ceci se traduit par une marge de variation de US$ 45 000 par lot, ce qui signifie qu'un exportateur à découvert de 10 lots courts contre stocks physiques aurait dû verser US$ 450 000 pour satisfaire à l'appel de marge - et dans les 24 heures en plus!
Du fait de problèmes de financement des marges les positions ouvertes à cette époque ont été réduites de moitié en l'espace de quelques semaines. Bien entendu les exportateurs tireraient parti de l'augmentation de la valeur de leurs stocks d'effectifs dans une telle situation, mais ils risqueraient de ne pas toujours réussir facilement à convaincre les banques de financement des marchandises, à l'exception des plus expérimentées, de la validité de cet argument. Négociants et courtiers sont souvent disposés à aider les producteurs et les exportateurs à surmonter les difficultés que les appels de marge peuvent créer. Dans certains cas, le courtier financera toutes les marges, mais il s'attendra en retour à bénéficier d'une majoration du taux de sa commission ou d'une remise sur les contrats de marchandise physique.
Les courtiers peuvent être particulièrement utiles pour résoudre les problèmes supplémentaires que soulèvent les opérations à long terme. Si une bonification importante peut souvent être obtenue sur des opérations à long terme, il n'y a guère de liquidité pour les transactions de bourse à date éloignée sur les marchés à terme. Toutefois, la plupart des opérations actuelles à long terme sur café physique, si ce n'est toutes, sont effectuées sur la base du prix à fixer, ce qui a permis de réduire la nécessité de conclure des opérations à très long terme. Le PTBF, prix à fixer, est abordé dans 09, Opérations de couverture et autres.
Quiconque verse lui-même ses marges sera en droit d'encaisser en argent liquide tous les paiements dus au titre du solde créditeur des marges. De plus, s'il fait un dépôt en espèces, les intérêts lui sont rendus. Un producteur ou un exportateur peut limiter ses obligations quant aux appels de marge en devenant membre de la chambre de compensation (en supposant que la réglementation de son propre pays l'y autorise). Cela signifie que toutes les opérations effectuées seront portées sur son compte auprès de la chambre de compensation et non auprès de divers courtiers. Une fois qu'il devient membre de la chambre de compensation, la réduction de ses obligations devient effective, car il n'est tenu de répondre aux appels de marge qu'à concurrence de sa position à découvert auprès de la bourse.
Un membre de la chambre de compensation peut compenser sa position découlant d'un contrat par la position que lui donnent d'autres contrats, alors que dans le cas d'un non-membre l'appel de marge exigible se calcule séparément pour chaque contrat. La qualité de membre d'une chambre de compensation confère encore d'autres avantages : il n'y a plus à se soucier du risque de voir un courtier faillir à ses engagements; sur certains marchés, il peut s'adresser à des opérateurs locaux accrédités en corbeille qui peuvent rendre de meilleurs services que de gros courtiers. L'opérateur local es un membre de la bourse qui opère pour sa propre compte, mais ne s'occupe pas des clients externes de cette bourse.
Les maisons de négoce jouent un rôle important en ce sens qu'elles aident les producteurs, exportateurs et professionnels à surmonter les appels de marge. Lorsqu'une maison de négoce conclut une transaction sur café physique, soit sur la base d'un prix à fixer soit sur la base d'un prix défini, c'est habituellement aussi cette maison de négoce qui endosse l'obligation et les risques liés au financement des marges. Ceci présente un avantage considérable pour le commerce du café et contribue à la conclusion de contrats de livraison à long terme. Bien entendu, la maison de négoce elle-même doit être dotée de systèmes stricts de contrôle du risque financier et de tierce partie (contrepartie) afin d'éviter tout appel de marge intempestif lorsque l'instabilité du marché augmente.