Vente PTBF Buyer’s call – prix à fixer par l’acheteur

Un exportateur ayant accès aux opérations à terme qui vend PTBF Buyer's call peut bloquer le prix final avant la fixation par l'acheteur, et ce de deux manières.

Exemple no 1

• Le 20 août l'exportateur vend à découvert 2 000 sacs de Prime mexicain expédition octobre de la même année, PTBF contre NYKC décembre de la même année moins 6 cents la livre, FOB Laredo.
• Le 20 septembre il peut acheter ou bloquer l'effectif à 50 cents la livre.
• L'exportateur ne peut pas fixer étant donné que la vente a été conclue à prix à fixer par l'acheteur mais il constate que New York cote à 59,50 cents la livre. Il appelle son FCM et vend 8 lots décembre pour son compte à 59,50, ce qui lui laisse pour l'effectif une valeur FOB de 53,50 cents la livre, soit un bénéfice de 3,50 cents la livre.
• Le 1er octobre l'acheteur fixe le contrat en achetant 8 lots décembre à 52 cents la livre. Le contrat est à présent fixé à 46 cents la livre FOB. Ceci laisse l'exportateur avec une perte de 4 cents la livre sur l'effectif qui a été acheté à 50 cents la livre FOB.
• Du côté des opérations à terme, l'exportateur présente 8 lots vendus à 59,50 cents la livre contre l'achat par l'acheteur de 8 lots à 52 cents la livre. L'acheteur renonce à sa transaction à terme à l'exportateur, ce qui signifie un bénéfice pour lui de 7,5 cents la livre sur la transaction à terme contre une perte de 4 cents la livre sur l'effectif, soit un bénéfice original de 3,5 cents la livre.

Exemple no 2

• Le 20 août l'exportateur vend à découvert 2 000 sacs de Prime mexicain expédition octobre de la même année, PTBF contre NYKC décembre de la même année moins 6 cents la livre, FOB, Laredo.
• Le 1er octobre l'acheteur fixe le contrat en achetant et en transférant 8 lots décembre NYKC à 52 cents la livre à l'exportateur. L'effectif est à présent fixé à 46 cents la livre FOB.
• Comme l'exportateur n'a pas encore acheté l'effectif il reste en position longue à terme.
• Le 15 octobre l'exportateur achète l'effectif pour pouvoir l'expédier à temps. Le marché s'est relevé et il doit payer 50 cents la livre, soit une perte de 4 cents la livre.
• Il vend le contrat à terme décembre à 59,50 cents la livre, il enregistre donc un bénéfice de 7,5 cents la livre, ce qui nous donne un bénéfice identique à l'exemple no 1, bien que dans ce cas précis l'effectif ait été acheté après la fixation.

Les exemples débouchent sur le même résultat car on part du principe que le différentiel (écart de prix entre le terme et l'effectif) est resté le même. Dans les deux cas l'orientation prise par le marché ou l'ampleur de l'évolution n'ont aucune importance, mais si une pénurie inattendue de Prime mexicain avait été enregistrée alors bien entendu l'évolution du différentiel aurait été défavorable à l'exportateur et il aurait perdu de l'argent.

Ce risque de base ou de différentiel existe que l'on vende PTBF par l'acheteur ou par le vendeur - il n'est pas possible de le couvrir sur le marché à terme (bien que, au regard du grand nombre de transactions PTBF il n'est pas impossible que cela change à l'avenir).