La gestion du risque de fluctuation des prix comme
assurance pure signifie qu'il n'existe aucun lien direct entre l'assurance du
risque de fluctuation des prix et la commercialisation du café.
Les opérations de
couverture directes par la vente de contrats à terme exposent le
vendeur à des appels de marge, lesquels impliquent un risque de pièges de
liquidités des opérations de couverture, et il est peu probable qu'un
établissement de prêt ou qu'un fournisseur de solutions de gestion du risque
finance une telle opération sans garanties et nantissement solides. L'idée est
vouée à l'échec pour la plupart des petits producteurs et des fournisseurs de
solutions.
L'achat d'options
de vente donne le droit de vendre à une date future, à determiner par
l'acheteur de l'option, des contrats sur le marché à terme a un prix
prédéterminé, et est bien plus simple que la couverture directe. La somme à
financer est connue d'avance, et il n'y aura pas d'appels de marge. La prime
dépendra des circonstances, mais elle est parfois substantielle. Mais même
ainsi, il est parfois plus facile de lever des fonds à cet effet que pour une
opération de couverture directe. Comme toujours, le fournisseur devra malgré
tout être rassuré quant à la manière dont le coût de l'option sera
remboursé.*
Solutions
personnalisées. Les fournisseurs de solutions de gestion du risque personnalisent les instruments de gestion du
risque en fonction des besoins de leur client. Ainsi par exemple, les options
peuvent être graduées pour aller au-delà de la
période de commercialisation habituelle en répartissant des parts égales sur
deux ou trois positions de bourse à terme, à des prix d'exercice différents, si
tel est le souhait exprimé. Chaque part peut alors être exercée
individuellement.
Le fournisseur de solutions peut aussi simplement
garantir un prix minimum. Moyennant paiement
d'une prime, il s'engage à compenser toute différence entre le prix assuré (le
prix minimum que le cultivateur souhaite garantir) et le prix en vigueur pour
les positions de bourse en question à New York ou à Londres, soit à une date
donnée, soit sur la base du prix moyen sur un certain nombre de jours de
cotation. Le producteur a acheté un "plancher" : le prix garanti moins le coût
de la prime. (Les consommateurs achèteraient un "plafond" pour se protéger
contre de futures augmentations de prix.)
Accords de swap
(crédits croisés). Les producteurs
peuvent aussi "croiser" le risque de prix en renonçant au bénéfice des
augmentations de prix futures en échange d'un prix minimum garanti. Les accords
de swap peuvent aussi couvrir plusieurs campagnes agricoles, à raison de
tonnages et de dates de règlement fixées par trimestre.
Le concept n'a rien de nouveau et a été largement
utilisé pour limiter le risque de change et de fluctuation des taux d'intérêt.
De nombreuses variantes sont possibles, ce qui signifie qu'il est impossible
d'en donner un modèle type. Veuillez voir également la section 09.04.02
Note: Les
fournisseurs de solutions et les banques commerciales travaillant sur les
produits de base peuvent conjuguer plusieurs instruments d'atténuation du risque
mais uniquement pour les parties dotées de la masse critique nécessaire, qui
sont organisées et capables de trouver et de financer les fonds nécessaires à
l'achat de l'assurance contre les fluctuations de prix dont elles ont
besoin.
* Voir également les sujets 10.12.03 et 04 pour
davantage sur cecci.
Mis à jour 02/2009