Dans ce contexte, le risque de fluctuations de prix
est le risque que le marché dans son ensemble, ou que le différentiel (risque de
différentiel ou de base), se modifient aux dépens de l'emprunteur. N'oublions
pas que les banques n'encouragent et ne financement normalement pas la
spéculation : ce sont les relations et les garanties apportées par l'emprunteur
qui feront que la banque autorisera ou non un client à détenir des stocks sans
les couvrir.
À moins que la marchandise ait été achetée en
exécution d'un contrat à prix ferme, il est probable que la banque insistera
pour que tous les stocks fassent l'objet d'une opération de couverture ordinaire
pour se prémunir contre le risque de fluctuations de prix. D'une manière
générale, les exportateurs de plus petite taille en particulier devraient
comprendre que les banques répugnent au risque et n'aiment pas financer les
transactions spéculatives. En d'autres termes, elles n'approuvent pas vraiment
les positions "ouvertes".
Mais seul le risque de prix (price risk) peut être
couvert. Le risque de différentiel (basis risk) ne peut être
couvert.