Cours à terme et
cours du disponible. Les marchés à terme sont un lieu public où
producteurs, consommateurs, opérateurs et spéculateurs échangent des offres
d'achat et de vente jusqu'au moment où s'établit un prix d'équilibre de l'offre
et de la demande du jour. (Souvenez-vous que la proportion de café physique qui
se négocie à travers les bourses est négligeable.)
Le cours à terme vise à refléter la situation de
l'offre et de la demande, présente et future. Le cours du disponible physique
sur le marché correspond lui au prix d'un café devant être livré immédiatement.
Sur le marché à terme le cours du disponible (spot price) reflète normalement le
cours du mois le plus rapproché.
Frais de report et
de déport. Lorsque le cours à terme est supérieur au cours du
disponible, on dit qu'il y a report (carry). Le prix des contrats à terme
successifs augmente plus l'on s'éloigne du comptant. Pour encourager les
opérateurs à garder des stocks, le marché devra prendre à sa charge au moins une
partie des frais de report imputés à ceux qui en acceptent la propriété. Par
conséquent, lorsque les stocks gonflent trop, le marché à terme permet aux
opérateurs d'acheter la marchandise disponible et de la vendre à terme, c'est à
dire de la reporter. Ce report finit par atteindre un niveau auquel le prix fort
couvre entièrement le coût du financement, d'entreposage, et de l'assurance des
stocks de café inutilisé, niveau auquel les détenteurs du café excédentaire sont
maintenant couverts pour l'intégralité des frais de détention de ces stocks.
L'importance de l'écart entre le déport et le report
entre les positions négociables au marché à terme reflète à tout moment les
éléments fondamentaux du marché du café. Quand l'offre de café est insuffisante,
le marché présente toujours un déport (inversion), le cours à terme étant
inférieur au cours du rapproché.
Ceci encourage le détenteur de stocks excédentaires
à les écouler sur le marché du disponible (spot market) et à profiter du déport
pour acquérir simultanément à terme, avec un déport sur le cours au comptant, un
tonnage équivalent.