La liquidité est un facteur essentiel du succès d'un
marché à terme. Un marché à terme doit compter suffisamment de participants
ayant des objectifs opposés en termes de prix (acheteurs et vendeurs) pour
garantir un volume d'opérations suffisamment élevé pour permettre l'achat et la
vente de contrats sur le champ sans distorsion de prix directe. De gros volumes
de transactions offrent de la souplesse (liquidité) et permettent aux opérateurs
de choisir le mois de livraison le plus approprié, correspondant à leurs
engagements de livraison physique, pour couvrir le risque de prix inhérent à ces
transactions physiques. Un nombre plus grand d'offres d'achat et de vente sur le
marché permet d'établir les prix plus efficacement pour les participants
cherchant un prix pour le produit en question. À l'heure actuelle seuls les
marchés de New York et de Londres offrent cette souplesse à une échelle
internationale.
Les spéculateurs et les opérateurs en couverture en
concurrence pour le prix signifie généralement que les cours à terme et les
cours au comptant évoluent dans le même sens au fil du temps et lorsqu'un
contrat à terme approche de la livraison les cours à terme et au comptant
convergent bien souvent. Les cours à terme ne reflètent cependant pas toujours
la réalité du marché au comptant, notamment à très court terme lorsque de gros
volumes sont négociés à des fins purement spéculatives. Le volume des opérations
à terme et la quantité sous-jacente de café physique qu'elles représentent
dépasse facilement la production totale de café vert, ou même le volume du café
physique dans son ensemble.
Les importants volumes sur le marché à terme
influencent non seulement les cours à terme mais ils ont aussi inévitablement
une incidence sur le prix du café physique. Il est important que les
intervenants dans le négoce du café physique soient conscients de l'activité des
spéculateurs et des opérateurs sur produits dérivés. C'est pour cette raison que
les professionnels des opérations à terme étudient régulièrement et publient le
ratio des activités spéculatives et des activités de couverture sur le
marché.
Les spéculateurs sont absolument essentiels au bon
fonctionnement des marchés à terme. La spéculation améliore directement la
liquidité et sert ainsi les intérêts à long terme des opérateurs en couverture.
Au cours des dix dernières années environ, l'activité des fonds spéculatifs et
le développement des Options sur les marchés à terme ont conduit à une
augmentation de la spéculation à court terme.
Si les options sur opérations à terme offrent une
autre possibilité de spéculation sur le marché à terme, les options représentent
également un instrument important de gestion du risque qui est devenu très utile
ces dernières années. Voir aussi 09, Opérations de couverture et autres.
Toutes les options ne débouchent pas sur des
contrats à terme. Cependant, elles représentent réellement les quantités
potentielles à négocier les jours de levée d'option si les détenteurs décident
d'exercer leurs options plutôt que les laisser simplement venir à échéance. Quoi
qu'il en soit, l'important volume d'opérations à terme démontre l'impact des
marchés à terme sur le négoce quotidien de café physique. Ces dernières années,
les cours physiques ont dans une grande mesure été déterminés en appliquant un
différentiel aux cours sur le marché à terme; en d'autres termes, la combinaison
du différentiel (plus ou moins) et du prix de la position à terme choisie donne
le prix du café physique.
Les tableaux ci-dessous montrent l'énorme croisement
du volume d'opérations des contrats futures et des options:
Volume annuel des
opérations à terme par rapport aux importations mondiales brutes (millions de tonnes)
Année
|
New York
|
Londres
|
Total Futures
|
Importations
|
1980
|
15,2
|
5,5
|
20,7
|
4,1
|
1985
|
11,1
|
5,1
|
16,2
|
4,5
|
1985-1989
|
17,7
|
5,4
|
23,1
|
4,7
|
1990-1994
|
37,6
|
5,5
|
42,8
|
5,3
|
1995-1999
|
37,6
|
6,6
|
44,2
|
5,6
|
2000
|
33,7
|
7,4
|
41,1
|
6,1
|
2001
|
37,4
|
7,7
|
45,1
|
6,2
|
2002
|
46,2
|
9,5
|
55,7
|
6,3
|
2003
|
54,6
|
11,6
|
66,2
|
6,5
|
2004
|
71,3
|
15,3
|
86,6
|
7,0
|
2005
|
67,8
|
16,3
|
84,1
|
7,2
|
2006
|
75,0
|
17,8
|
92,8
|
7,4
|
2007
|
84,6
|
22,2
|
106,8
|
7,4
|
2008
|
92,6
|
21,9
|
114,5
|
7,6**
|
2009
|
72,4
|
25,2
|
97,6
|
Pas encore disponible
|
* Importations brutes provenant de toutes les
sources.
**
Evaluation
Volume annuel des opérations sur options
et à terme (millions de tonnes)
Année
|
New York
|
Londres
|
Total options
|
Options + opérations à terme
|
1990
|
4.8
|
0.2
|
5.0
|
41.0
|
1990-1994
|
12.9
|
0.7
|
13.6
|
56.3
|
1995-1998
|
16.9
|
0.8
|
17.7
|
42.1
|
1999
|
23.3
|
0.9
|
24.2
|
76.9
|
2000
|
15.5
|
0.6
|
16.1
|
57.2
|
2001
|
13.6
|
0.4
|
14.0
|
59.1
|
2002
|
18.0
|
0.7
|
18.8
|
74.5
|
2003
|
22.6
|
0.7
|
23.3
|
89.5
|
2004
|
33.5
|
1.2
|
34.7
|
121.3
|
2005
|
40.3
|
0.8
|
41.1
|
125.2
|
2006
|
47.2
|
2.3
|
49.5
|
142.3
|
2007
|
49,5
|
3,3
|
52,8
|
159,6
|
2008
|
48,0
|
2,8
|
50,8
|
165,3
|
2009
|
24,4
|
1,9
|
26,3
|
123,9
|
Mis à jour 07/2010