Un opérateur qui
achète un contrat à terme sans détenir
d'autre position de bourse est dans une position à la hausse ou "longue". Si cet achat n'est pas contrebalancé
par une vente à terme équivalente alors l'acheteur devra prendre livraison de la
marchandise physique. En revanche, un opérateur qui vend un contrat à terme sans se couvrir par un
achat à terme se trouve dans une position à la baisse ou"courte".
Les opérateurs qui ont pris l'une ou l'autre
position sur le marché ont deux façons de la liquider. La première est de livrer
ou de réceptionner effectivement la marchandise, mais la plupart des opérateurs
préfèrent la seconde, qui consiste à se libérer d'une obligation d'acheter ou de
vendre en procédant à l'opération
inverse dite de compensation. Un
opérateur ayant spéculé à la baisse sera ainsi libéré de l'obligation de livrer
la marchandise en effectuant un achat correspondant; s'il a spéculé à la hausse,
la vente le dégagera de l'obligation de prendre livraison de la marchandise.
Opérations à terme
contre marchandises (AA,
against actuals). Il est possible de liquider des positions à terme sur le
marché au comptant en privé au titre d'une transaction pré-arrangée. Ce type de
transaction, appelée opération à terme contre
marchandises, évite les difficultés de la livraison d'effectif au titre
d'un contrat à terme. Cependant, ces transactions contre marchandises doivent
être régies par les règles de la bourse qui supervise le contrat à terme.
L'interet
ouvert - Le total des positions longues ou courtes (qui s'équilibrent
toujours) enregistrées par la chambre de compensation à un moment donné est
appelé interet ouvert. À la fin de
chaque jour de cotation, la chambre de compensation prend en charge tous les
contrats ouverts, c'est-à-dire qu'elle assume une position "longue" (à la
hausse) pour chaque position "courte" (à la baisse) prise par un opérateur et
vice versa.
La chambre de compensation garantit à ses membres
l'exécution des uns et des autres de ces contrats et chaque opérateur traite
uniquement avec elle après avoir pris une position. Ainsi donc, toutes les
obligations en matière de réception ou de livraison de marchandises sont
contractées vis-à-vis de la chambre de compensation et non des autres
opérateurs.