Le prix d'une option est fonction de trois
facteurs : la valeur intrinsèque, le temps restant jusqu'à échéance (ou valeur
temps), et la volatilité implicite. Le coût d'une option est aussi fonction de
l'écart entre le prix d'exercice et le prix du marché en vigueur au moment de la
conclusion du contrat d'option. Tout comme avec les opérations à terme, les
contrats d'option se négocient de manière très active.
- Leprix d'exercice (strike price) est le cours de
bourse d'une option; le prix auquel l'option peut être exercée.
- La valeur
intrinsèque d'une option est la différence entre le prix d'exercice et
le cours actuel de la valeur de base. Si cette valeur intrinsèque est négative
alors on considère qu'elle équivaut à zéro.
- La valeur
temps de l'option est également un facteur déterminant la prime. Plus
il y a de temps jusqu'à échéance de l'option, plus il est probable que l'option
sera exercée.
Si les positions décembre à terme se négocient à 54
cents la livre, alors l'option d'achat décembre avec un prix d'exercice de 50
cents la livre pourrait être cotée avec une prime de 6,50 cents la livre. La
valeur intrinsèque est alors de 4 cents la livre car l'option porte valeur
(in the money). Mais une option
d'achat décembre ayant un prix d'exercice de 60 cents la livre pourrait être
négociée avec une prime de 3 cents la livre, ce qui signifie que la valeur
intrinsèque est nulle car l'option ne porte pas valeur (out of the money). Bien entendu l'acheteur
d'une option peut s'il le souhaite payer une prime plus élevée pour s'assurer
une plus grande protection.
Les options qui ne portent pas valeur ne sont
généralement pas exercées.
La volatilité
implicite, qui repose sur une formule mathématique, évalue la prime en
fonction de la volatilité escomptée du cours du contrat à terme de base. Il est
important de savoir que le cours d'une option peut changer pour des raisons de
temps et d'instabilité même lorsque le cours des positions à terme ne bouge
pas.
Les stratégies en matière d'options peuvent
être extrêmement diverses, et toutes les stratégies ou presque peuvent être
élaborées en utilisant des options (l'opération a bien évidemment un coût et
implique un risque). Divers noms ont été attribués aux différentes stratégies -
étrangle (strangle), condor, écart calendaire (calendar spread), papillon
(butterfly), et de nombreux autres. Les opérations sur options sont très variées
et un ouvrage entier pourrait être consacré à la définition de ces stratégies.
Les options d'achat ne présentent qu'un intérêt direct limité pour les
producteurs et les exportateurs.
La vente ou l'émission d'options est réservée aux
opérateurs en couverture expérimentés et implique des risques potentiellement
illimités. Elles sortent par conséquent du domaine couvert par le présent site
web mais de plus amples informations sont disponibles auprès de la
InterContinental Exchange, www.theice.com, et LIFFE, www.liffe.com.