La signification réelle du mot Swap est troquer ou
échanger, et ici il mérite son nom. Par exemple, les producteurs peuvent
'troquer' (swap) le risque de prix en renonçant aux avantages possibles de
hausses de prix dans le futur en échange d'un prix minimum garanti. Un tel
accord swap peut couvrir même plus d'une campagne caféière, avec tonnages et
d'échéances prédéterminées pour chaque trimestre. En d'autres termes, les swaps
sont rédigés ou adaptés pour aborder des exigences différentes,
personnelles.
Dans le cas des swaps de café, la détermination du
prix requis pour les mener à bonne fin serait reliée aux contrats à terme
appropriés sans avoir fait des opérations à terme. Ceci évite les problèmes
inhérents aux marchés à terme tels que les appels de marge, surtout pour des
positions éloignées. Et le commerce à terme ou les opérations de couverture, ne
correspondent pas toujours aux exigences d'assurance contre le risque du
prix.
Les swaps sont négociés directement entre ceux qui
souhaitent les acquérir et les fournisseurs de solutions qui sont en mesure de
les offrir et de les rédiger. Puisque de tels accords sont mis en oeuvre hors du
marché à terme, ils sont habituellement connus comme Produits OTC (de l'anglais "over the counter" = sur le
comptoir). Des swaps sont intensivement utilisés dans le marché financier
et beaucoup moins dans les marchés de produits de base agricoles. Cependant, sa
demande pourrait augmenter également du fait que les institutions financières
sont de plus en plus opposées au risque.
Ceci est tout à fait pertinent parce que les deux
parties du swap font face au même: risque de performance, surtout pour les
accords à long terme. A la différence des contrats à terme, il n'y a aucun
mécanisme de compensation central pour les swaps agricoles, et ainsi une
défaillance est toujours possible. Par conséquent ceci limite leur attrait comme
un véhicule d'assurance des prix.
Afin d'aborder cette question, l'Inter Continental
Exchange, ICE, de New York, a lancé en Février 2009 une infrastructure pour
compenser les swaps agricoles - initialement pour le sucre, le café et le cacao.
Voici ce que l'ICE présente à cet égard :
1. Les swaps compensés sont des accords OTC qui sont
éligibles pour être compensés par l'ICE Clear US (la Chambre de compensation),
mais qui ne sont pas exécutés sur ICE Futures US (la Bourse) ni électroniquement
ni sur la corbeille. Un swap existe lorsque les parties d'une transaction OTC,
hors de la Bourse, s'accordent à effacer leurs contrats OTC et les remplacer par
un contrat swap compensé. Le swap fournira les mêmes efficacités et bénéfices
qu'une chambre de compensation offre aux commerçants de contrats négociés
dénombrés en Bourse - y compris le service de médiateur pour le risque de crédit
et la capacité de compenser les différentes positions établies avec différentes
contreparties.
2. Ce processus est accompli par la soumission à la
Bourse de chaque côté d'une transaction OTC et l'acceptation de chaque côté par
les membres de la Chambre de compensation de chaque partie du swap. Les contrats
swaps compensés proposeront aux participants éligibles du marché OTC négociant
ces produits, la capacité de compenser ces transactions par l'ICE Clear US. En
outre, les Membres de la Chambre pourront maintenir les swaps compensés et la
marge déposée à cet égard dans le même compte où ils tiennent leurs positions et
marges payées par rapport aux contrats à terme négociés en Bourse.
En bref, l'exécution d'un
produit OTC qui est transformé en 'contrat swap compensé' devient donc garanti
par l'ICE Clear US, comme tel est le cas avec les contrats à terme négociés en
Bourse. Il semble logique qu'il mettra les swaps en valeur en tant que
mécanismes de limitation de risque de prix et de crédit. Pour plus sur ceci,
visitez www.theice.com
Le 30 mars 2009, la Bourse
de Londres NYSE Liffe (voir le site www.euronext.com) a lancé des contrats à terme et
des options pour le cacao, le café robusta, et le sucre blanc pour règlement en
espèces sur leur service Bclear. Ceux de cacao et de sucre blanc expireront un
mois avant l'échéance du contrat physique sous-jacent, et celui du café robusta
expirera un mois avant le premier jour de livraison. La Bourse a déclaré qu'il y
avait une large gamme de transactions OTC qui se déroulent sur le groupe connu
comme 'doux', donc il était de leur intérêt d'offrir des services compensatoires
pour davantage de négociations OTC.
Publié le 2 Mars 2009
Mis à jour 04/2009