La section 09.01 partait du principe qu'acheteurs et
vendeurs travaillaient sur la base de prix fixés ou fermes. Ils se concentraient
également sur le risque lié au marché primaire ou le risque de fluctuation des
prix, pas sur le risque de base ou de différentiel qui ne peuvent être compensés
par une opération de couverture. Ces dernières années de plus en plus
d'effectifs ont été négociés à des prix qui doivent être fixés par rapport au
marché à terme : contrat PTBF (price to be fixed).
Lorsque les perspectives du marché sont très
incertaines, nombre d'opérateurs et de torréfacteurs évitent d'acheter à prix
ferme du café physique pour livraison ultérieure. Le commerce international a
donc mis au point un système de vente du café qui ne précise pas le prix ferme,
c'est-à-dire à un prix à fixer (PTBF). On choisit un mois de livraison pertinent
du marché à terme : son prix à un moment donné déterminera ou fixera le prix du
contrat sur effectif. Si la qualité du physique vaut plus ou moins que la
qualité déclarée sur le contrat à terme, la stipulation de prix se lira (par
exemple) "New York "C" décembre plus (ou moins) 3 cents la livre", ou "Robusta
Londres novembre plus (ou moins) US$ 30 la tonne" : le plus 3 ou plus 30 est le
différentiel.
Le contrat représente l'accord ferme de livrer et
d'accepter une quantité de café physique d'une qualité connue et à des
conditions convenues fondées sur les cotations pour les mois de livraison
spécifiés du marché à terme au moment de la fixation, plus ou moins le
différentiel convenu. Cette opération présente un avantage pour l'acheteur et le
vendeur, à savoir que chacun a obtenu un contrat pour du café physique, mais que
le prix reste ouvert.
En d'autres termes, l'acheteur a dissocié la
décision opérationnelle de couvrir ses besoins de café physique (évitant ainsi
le problème de pénurie) de la décision financière de fixer le coût de ce café,
qu'il préfère ajourner. Cette disposition assure à l'acheteur comme au vendeur
une certaine marge de manœuvre. L'obligation de livrer et d'acheter du café
physique existe à présent mais comme le prix reste à fixer, les deux parties
peuvent continuer à jouer sur l'évolution du marché. Le système du prix à fixer
a été affiné au point que les prix ne sont parfois fixés qu'au moment de la
livraison du café dans les locaux du torréfacteur.