Le total des
positions longues ou courtes d'une chambre de compensation est appelé position
ouverte (open interest). Si un courtier qui a pris une position longue
sur un contrat à terme vend sa position à un autre négociant qui veut avoir une
position longue à terme, la position ouverte ne change pas. Cependant, s'il vend
sa position à un opérateur dont la position est courte, et ferme donc sa
position, la position ouverte est réduite. Le total des positions ouvertes
indique le degré de liquidité courante sur un marché donné.
Lorsque l'on considère les positions ouvertes, il
importe d'établir une distinction entre les différents types d'opérateurs
intervenant à la bourse. L'expression "position
de force" décrit ceux qui sont en mesure de verser des marges sur une
longue période de temps, alors que l'expression "position de faiblesse" décrit les opérateurs
qui éprouvent des difficultés à régler les importantes marges de variation
exigées chaque fois que les cours enregistrent une variation marquée.
En général, les positions de force s'adaptent
relativement bien à l'évolution des cours. Un type de position de force est
l'opérateur qui utilise la bourse à des fins de couverture. Il voudra peut-être
liquider une position, non pas à la suite de mouvements de prix mais parce qu'il
y voit une occasion d'effectuer une opération sur le marché physique. Une fois
que l'opération de couverture aura commencé, il ne sera pas affecté par les
changements de prix.
Un
autre type de position de force est celui du spéculateur qui détient
d'importants capitaux. Ces opérateurs peuvent subir un revers sur le marché sans
être obligés de vendre leurs positions parce qu'ils disposent de ressources
financières nécessaires pour couvrir les appels de marge. Les petits
spéculateurs amateurs qui opèrent généralement par l'entremise d'un courtier
sont considérés comme étant en position de faiblesse puisqu'ils sont davantage
exposés aux variations de prix.
Un examen isolé des cours peut indiquer d'une
certaine façon si les acheteurs ou les vendeurs dominent le marché, mais il ne
permettra pas de distinguer les nouveaux achats des opérations de couverture. Si
les nouveaux achats constituent une activité dominante, il est possible de
prévoir la continuation de la tendance à la hausse du marché puisque ces achats
signifient que de nombreux opérateurs y font leur entrée en prévision d'une
hausse des cours. Cependant, si ces achats sont effectués en grande partie à des
fins de couverture pour protéger des positions courtes, le marché est jugé
faible car une fois cette position courte couverte, la pression à l'achat
diminuera.
Volume des opérations
Le volume des opérations équivaut au nombre de
transactions à terme pour un produit donné à un jour donné. Les analystes
techniques considèrent le volume et la position ouverte comme des indicateurs du
nombre de personnes ou de l'ampleur de l'intérêt manifesté pour le marché et
donc de la probabilité d'une hausse du prix. Une augmentation progressive du
volume pendant une phase de remontée des prix pourrait dénoter une évolution
soutenue.
La hausse du volume pourrait pareillement résulter
d'une anticipation de prix plus élevés à l'avenir, bien qu'elle puisse en fait
indiquer que les positions longues ou courtes délaissent le marché du fait d'une
baisse des prix. D'une manière générale, le volume des échanges est un excellent
indicateur de l'ampleur de l'appui extérieur donné à un mouvement des prix sur
le marché.