L'opération de
couverture (hedging) permet de transformer un risque inacceptable en un
risque acceptable en procédant, dans plus ou moins les mêmes conditions que lors
de la première transaction à l'origine du risque, à une opération de
compensation portant sur une marchandise analogue. Il s'ensuit que le contrat
d'achat ou de vente à terme, qui est l'égal et l'inverse du contrat d'effectif,
est conclu dans l'espoir qu'une éventuelle perte subie sur la première opération
sera neutralisée par un gain égal réalisé sur l'opération de compensation.
En d'autres termes,
l'objectif premier des marchés à terme est d'offrir un mécanisme efficace et
effectif de gestion du risque de prix. Les particuliers et les entreprises
cherchent à se protéger contre une évolution défavorable des prix, ce qu'ils
font en achetant ou vendant des contrats à terme. On parle alors d'opérations de
couverture.
Les opérations de couverture sont utiles à tous les
niveaux de la chaîne de commercialisation : pour ceux qui sont exposés au risque
de chute des prix (les vendeurs), d'augmentation des prix (les acheteurs), ou
aux deux (les acheteurs/vendeurs).
Le principe de la couverture est relativement
simple, mais un principe de base s'applique : l'opération de couverture part du
principe que les prix de la marchandise effective et des contrats à terme
suivent généralement une évolution très similaire. Mais il convient de
comprendre d'emblée qu'une partie du risque (le risque de différentiel) ne peut
être couverte sur le marché à terme.
En tant qu'acheteurs et vendeurs, les exportateurs
de café ou les opérateurs sur café sont confrontés à deux risques de pertes
potentielles : un avant l'achat de café effectif et un autre après l'achat de
café effectif.
Les risquesAvant l'achat de
café effectif (vert) - le prix risque d'augmenter. Si l'exportateur ou
l'opérateur s'est engagé à fournir du café physique à une date ultérieure et
qu'il ne détient pas de stocks de café, en d'autres termes il est en position
"courte", alors il sera sensible à l'évolution du prix d'achat.
Après l'achat de
café effectif - le prix risque de baisser. L'exportateur ou
l'opérateur, qui se trouve à présent dans une position "longue" avec café
invendu, sera sensible à l'évolution du prix de vente.
La protectionPosition longue sur
café -position courte à
terme. Un opérateur en position "longue" sur café effectif conclura une
opération de compensation en vendant des contrats à terme (position "courte" à
terme) proportionnellement aux contrats d'effectif présentant des risques.
Position courte sur
café -position longue à
terme. À l'inverse, le même opérateur cherchera à minimiser le risque
encouru lorsque sa position est "courte" sur café effectif en achetant des
contrats à terme (position "longue" à terme) pour maintenir l'équilibre de sa
position.
Les opérations compensées sont liquidées au moment
où les opérations sur effectif sont exécutées, en d'autres termes lorsque
l'opérateur vend le café physique précédemment acheté, il achète en même temps
les contrats à terme nécessaires pour compenser la vente originale à terme. En
revanche, lorsque l'opérateur achète le café physique qu'il a précédement vendu
à découvert, il vendra simultanément les contrats à terme achetés pour compenser
cette position courte sur effectif.
Les intervenants à d'autres niveaux de l'industrie
du café, tels que les producteurs, se préoccupent principalement d'un côté du
marché. Bien évidemment les producteurs sont très vulnérables face à la baisse
des prix du café au marché comptant et souhaiteront protéger le prix de
vente.