Une vente PTBF ne
signifie pas que le vendeur a pris sa décision quant au prix - ce qui ne sera le
cas qu'une fois le fixing réalisé! Mais nombre de vendeurs ne
parviennent pas à se résoudre à fixer à un niveau peu attrayant, et sur les
marchés en recul bon nombre d'entre eux renouvellent même des fixations ouvertes
d'une position à terme à la suivante, préférant régler le coût, habituellement
la différence de prix entre les deux positions plus les frais de l'acheteur. En
d'autres termes, une vente PTBF c'est un peu comme être dans un ascenseur sans
savoir s'il monte ou s'il descend, les boutons des étages étant là pour le
"fixing". Si vous ne pressez pas le bouton, vous risquez de vous retrouver dans
un endroit inattendu.
Pour éviter de tomber dans le "piège de la fixation"
(l'incapacité de décider), établissez un système d'arrêt automatique pour faire
en sorte que la fixation ait lieu automatiquement lorsqu'un certain temps s'est
écoulé ou qu'un prix, à la hausse ou à la baisse, est atteint. Les ordres de
fixation peuvent être donnés sur une base GTC (good till cancelled - valable
tant qu'il n'a pas été annulé). Mais, comme nous l'avons déjà expliqué, sur un
marché très instable et qui évolue rapidement le phénomène de "l'intervalle
entre les opérations" peut rendre difficile, voire impossible, l'exécution dans
les délais de ces ordres GTC.
Le producteur ou l'exportateur qui dispose à la fois
du café et d'une vente PTBF (en d'autres termes il a le différentiel mais pas le
prix de base), doit savoir que bien qu'il a éliminé le risque de différentiel,
la décision de ne pas procéder au fixing le laisse totalement vulnérable face au
risque du marché ou de fluctuation des prix. Ceci n'est pas très différent de la
véritable spéculation.
Lorsque les ventes à prix fixé ne sont pas
possibles, une solution de remplacement simple consiste à vendre PTBF et à fixer
immédiatement le prix, en d'autres termes fixer à la fois le prix à terme et le
différentiel qui, ensemble, constituent le prix de vente final. Les
préoccupations du genre "sommes-nous en train de fixer trop tôt?" ou "et si le
marché se redressait?" peuvent également être traitées en achetant aussi une
option d'achat (call option), en acceptant que le coût de cette opération soit
déduit du prix de vente de l'effectif.